当前位置 主页 > 产品简介 >

安信证券:给予广汽集团买入评级目标价位279元

2022-01-13 20:27   编辑:admin   人气: 次   评论(

  2022-01-12安信证券股份有限公司徐慧雄,刘国荣对广汽集团601238)进行研究并发布了研究报告《2021业绩超预期,2022全面突破》,本报告对广汽集团给出买入评级,认为其目标价位为27.90元,当前股价为15.05元,预期上涨幅度为85.38%。

  事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司的归母净利润约66-76亿元,同比增长11%-27%,扣非后归母净利润约为56-67亿元,同比增长16%-39%。

  2021完美收官,业绩优异。2021年公司实现总销量214.44万辆,同比增长4.92%。其中,2021年埃安投放AIONY、AIONSPLUS和AIONVPLUS三款车,进一步完善产品矩阵,提升产品竞争力,全年销量高达12万辆,同比增长101.80%,超额完成年初制定的10万辆目标;传祺先后推出影豹、GS4PLUS、二代GS8和M6Pro等全新或换代、中改车型,产品力显著提升,带动全年销量实现32.42万辆,同比增长10.35%,实现底部回升;广丰、广本进入新一轮产品周期,广丰相继推出全新凯美瑞、第四代汉兰达、赛那等6款新车型,广本也先后上市型格、皓影插电混动版、首款纯电动轿车绎乐、凌派、雅阁及奥德赛中改款等车型,新品的持续投放进一步丰富了两田的产品矩阵,助力广本和广丰全年销量分别达到78.03万辆和82.80万辆。产销增长提升规模效应,自主产能利用率底部回升,产品结构改善,叠加合资贡献业绩增量,2021年公司预计实现归母净利润约66-76亿元,同比增长11%-27%,业绩优异。

  Q4业绩超预期。Q4单季度归母净利润预计为13.16-23.16亿元,同比增长37%-140%,业绩表现超预期,我们认为主要原因可能包括,1)Q4传祺销量10.30万辆,同比增长7.81%,且GS4、GS8、M8、M6和影豹等高毛利车型持续热销,销量增长产能利用率提升叠加产品结构改善,带动毛利率增长;2)Q4埃安销量4.16万辆,同比增长92.92%,毛利率持续提升;3)11月13日,公司发布公告向合创汽车和广汽乘用车挂牌出售广汽传祺杭州基地49%股权和相关车型专用资产产生收益;4)Q4广丰销量同比增长10.36%,且雷凌、凯美瑞、威兰达、汉兰达和塞那等高毛利车型销量占比同比增加6.97pct,投资收益增长显著。

  2022年迎新品周期,公司有望全面突破。埃安:1月1日,2022款AionSPLUS正式上市,在外观和配置方面实现升级;1月5日,AIONLXPLUS正式上市,新车搭载3颗激光雷达和海绵硅负极片电池,续航里程将达1008km,新车产品力大幅提升,预计将为埃安贡献新增量。传祺:据公司官微,2021年12月上市的新车第二代传祺GS8,上市18天订单突破2万辆,叠加影豹订单的持续释放以及GS4和MPV车型的持续热销,2022年传祺销量有望持续增长。合资:2022年,广本的型格和电动车e:NP1,广丰的赛那、锋兰达、威飒和纯电车型bz4X,以及广汽三菱的纯电SUV阿图柯将陆续上市,其中据公司官微,型格上市仅2周即获得10000辆订单,合资销量有望持续高增长。随着芯片短缺逐渐缓解和新品上市放量,叠加埃安、广丰、广本的持续扩产以及埃安混改的有序推进,据公司官微,公司确定了2022年挑战全年汽车销量同比增长15%的目标,2022年公司有望全面突破。

  投资建议:2021年,广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为68.4、98.1、136.0亿元,对应当前市值,PE分别22.0、15.3、11.1倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价27.90元/股。

  该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为22.8;证券之星估值分析工具显示,广汽集团(601238)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)